Предстоящая неделя не насыщена важными событиями для пары eur/usd. Тем не менее, рынок наверняка будет очень остро реагировать даже на второстепенные макроэкономические отчёты из США.
Дело в том, что июльские Нонфармы, которые были опубликованы под занавес минувшей недели, существенным образом перерисовали фундаментальную картину для гринбека. Образно говоря, «король оказался голым»: BLS (Бюро статистики США) опроверг сильный рост занятости в мае-июне, назвав опубликованные ранее цифры ошибочными. Суровые реалии шокировали рынки: оказалось, что в мае было создано всего 19 тысяч рабочих мест (вместо 139 000, о которых сообщали изначально), а в июне – лишь 14 тысяч (вместо заявленных 147 000). Минус 258 тысяч рабочих мест – это не просто «статистический шум», это колоссальный удар по американской валюте, рост которой был во многом обусловлен сохраняющейся напряженностью на рынке труда США.
Неудивительно, что после пересмотра Нонфармов и детального анализа структуры роста ВВП трейдеры начали сомневаться в устойчивости американской экономики – вероятность её замедления или даже рецессии в ближайшие кварталы резко возросла.
Как уже было сказано выше, трёхпроцентный рост ВВП США носил косметический характер и был обусловлен «алгоритмом бухгалтерского улучшения». Резкое 30-процентное падение импорта (которое уменьшает вычитаемые статьи ВВП) обеспечило значительный прирост заглавного показателя, тогда как внутренние спрос и инвестиции остались слабыми. Если абстрагироваться от внешнеторговых и так называемых «запасных» эффектов, то мы увидим совершенно иную картину: по разным оценкам, реальный экономический рост составил 1,2%-1,4%.
Именно поэтому все последующие макроэкономические индикаторы будут рассматриваться через призму вышеуказанных релизов. Например, производственный индекс ISM, который был опубликован через 1,5 часа после Нонфармов, оказал дополнительное давление на доллар. Во-первых, показатель остался в зоне сокращения (т.е. ниже 50-пунктной отметки), где он пребывает пятый месяц подряд. Во-вторых, индекс снизился до 48,0 вместо прогнозируемого роста до 49,5, сигнализируя о продолжающемся спаде в производственном секторе. Слабые заказы и сильное падение занятости снова напомнили о сохраняющихся рисках для всей экономики США.
Во вторник, 5-го августа, в США будет опубликован индекс деловой активности в секторе услуг от ISM. В мае этот показатель «нырнул» в зону сокращения, оказавшись на отметке 49,9, но в июне он вернулся на территорию роста, поднявшись до 50,8. Согласно прогнозам, в июле этот показатель снова продемонстрирует рост – на этот раз до отметки 51,5. Но если вопреки прогнозам индекс окажется ниже 50-пунктного таргета, доллар окажется под сильнейшим давлением, так как сектор услуг – это один из последних «оплотов» роста ВВП. Как известно, это крупнейший сектор экономики, составляющий более 70% ВВП и более 75% всех рабочих мест. В том случае, если ISM Services окажется ниже 50, это будет свидетельствовать о том, что замедление экономики стало повсеместным – и в промышленности, и в услугах.
Пожалуй, это наиболее важный макроэкономический отчёт, который будет опубликован на предстоящей неделе. Остальные релизы менее значимы, но всё равно могут дополнить сложившуюся фундаментальную картину.
Например, в понедельник, 4 августа, в США будут опубликованы данные по объему производственных заказов. Это индикатор будущей производственной активности, который сигнализирует о росте/снижении спроса со стороны потребителей и бизнеса. Согласно прогнозам, в июне объём сократится сразу на 4,9%, после роста на 8,2% в предыдущем месяце. Такой результат (тем более на фоне сжатия производственного индекса ISM) окажет дополнительное давление на гринбек, так как будет свидетельствовать об ослаблении промышленного спроса.
В четверг, 7 августа, в Штатах обнародуют данные по затратам на рабочую силу (Unit Labor Costs). По мнению большинства аналитиков, показатель во втором квартале продемонстрирует слабый рост (1,4%) после роста на 6,6% в первом квартале. Если ULC выйдет на прогнозном уровне (или ниже), это будет говорить о снижении темпов роста заработных плат. Данный факт может послужить дополнительным аргументом для снижения процентной ставки ФРС в сентябре.
К слову, после публикации июльских Нонфармов вероятность 25-пунктного снижения ставки на следующем заседании возросла до 80% (тогда как до публикации данная вероятность не превышала 35%). В этом контексте следует отметить, что в течение недели состоятся выступления сразу нескольких представителей ФРС, которые могут усилить (или же ослабить) «голубиный» настрой.
Так, в среду, 6 августа, свою позицию озвучит глава ФРБ Сан-Франциско Мэри Дейли, которая в этом году не обладает правом голоса. В июле она присоединилась к «голубиному крылу» (правда, только вербально – на заседании Дейли голосовала за сохранение ставки в прежнем виде), заявив о том, что поддерживает два раунда снижения ставки до конца текущего года. На фоне последних событий её риторика, вероятно, смягчится ещё сильнее.
Также в среду свою позицию озвучит и глава ФРБ Бостона Сьюзан Коллинз (обладает правом голоса в этом году), которая является центристом, озвучивая (как правило) осторожные комментарии. Если на фоне своей осторожности она также присоединится к «голубиному крылу», доллар окажется под существенным давлением.
Кроме того, в среду ожидается выступление члена Совета управляющих Лизы Кук (обладает правом голоса согласно должности). Она также придерживается «умеренно-перестраховочной» позиции, поэтому смягчение её риторики может оказать сильное влияние на eur/usd.
На следующий день (7 августа) состоится выступление главы ФРБ Атланты Рафаэля Бостика (не обладает правом голоса в 2025 году), который предпочитает крайне осторожный подход и декларирует ожидание только одного снижения ставки до конца текущего года – «при условии, что рынок труда останется устойчивым, а инфляция начнет корректироваться». Вероятно, после пятничного «сюрприза» он существенно смягчит свою позицию.
В пятницу, 8 августа, своё мнение озвучит президент ФРБ Сент-Луиса Альберто Мусалем, который в этом году обладает правом голоса в Комитете. Мусалем является сторонником выжидательной позиции – например, в июле он заявлял о том, что последствия повышения тарифов в полной мере отразятся на инфляции лишь в конце текущего года или даже в начале 2026-го. Изменили ли июльские Нонфармы его позицию – большой вопрос.
Таким образом, ключевые отчёты предстоящей недели и комментарии членов ФРС могут оказать дополнительное давление на доллар.
С точки зрения техники, пара eur/usd на дневном графике находится между средней и нижней линиями индикатора Bollinger Bands, над облаком Kumo, но под линиями Tenkan-sen и Kijun-sen. Говорить о возобновлении северного тренда можно будет лишь тогда, когда пара преодолеет уровень сопротивления 1,1650, который соответствует средней линии Bollinger Bands на D1. В таком случае индикатор Ichimoku сформирует бычий сигнал «Парад линий», а пара окажется между средней и верхней линиями Bollinger Bands. Рассматривать лонги целесообразно только после того, как покупатели eur/usd преодолеют промежуточный уровень сопротивления 1,1590 (в пятницу быки пары не смогли импульсно преодолеть этот таргет), соответствующий линии Tenkan-sen. В таком случае следующими ценовыми целями станут отметки 1,1650 и 1,1690 (нижняя граница облака Kumo на h4).
