ไม่ใช่ทุกสิ่งที่เปล่งประกายจะเป็นทองคำ เส้นราคา XAU/USD ปรับตัวลงใน 4 จาก 5 เซสชันล่าสุด ทองคำซึ่งถูกมองมายาวนานว่าเป็นสินทรัพย์ปลอดภัย กำลังอ่อนตัวลงในช่วงที่ดัชนีหุ้นสหรัฐถูกเทขายหนัก ทองคำไม่ใช่เพียงที่พักเงินของตลาดเท่านั้น แต่ยังเป็นแหล่งสภาพคล่องด้วย — เมื่อหุ้นร่วงแรง นักลงทุนจะขายทองคำแท่งเพื่อนำเงินไปชดเชยขาดทุนจากสินทรัพย์อื่น

ดอลลาร์แข็งค่ารวมกับการร่วงลงของหุ้นเทคสหรัฐได้กลายเป็นพายุสมบูรณ์แบบสำหรับ XAU/USD แรงกดดันยิ่งทวีคูณจากความเสี่ยงเงินเฟ้อ และโอกาสที่เพิ่มขึ้นที่ธนาคารกลางจะคงดอกเบี้ยแทนที่จะปรับลด ตลาดฟิวเจอร์สกำลังกำหนดราคาเผื่อว่า Fed จะเริ่มเข้มงวดนโยบายการเงินเร็วสุดในเดือนกันยายน — หรืออาจเป็นเดือนกรกฎาคม ทองคำซึ่งไม่มีผลตอบแทนด้อยประสิทธิภาพกว่า US Treasuries เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น การดีดตัวของผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 2 ปีขึ้นไปแตะระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่กุมภาพันธ์ 2025 กลายเป็นแรงต้านสำคัญต่อทองคำ

ความสัมพันธ์ระหว่างราคาทองคำและผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ

ภายใต้เงื่อนไขเช่นนี้ ธนาคารขนาดใหญ่ต่างพากันปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำครั้งใหญ่ Deutsche Bank ปรับลดเป้าหมายราคาทองคำไตรมาส 3 ลงมาอยู่ที่ 4,300 ดอลลาร์ต่อออนซ์ และไตรมาส 4 ที่ 4,800 ดอลลาร์ต่อออนซ์ โดยธนาคารระบุว่า การประเมินแนวโน้ม Fed ใหม่ควบคู่ไปกับข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐที่แข็งแกร่ง เป็นปัจจัยสำคัญที่กดดันให้ราคาทองคำปรับตัวลง หาก Fed หยุดการปรับขึ้นดอกเบี้ย เป้าหมายที่ 4,800 ดอลลาร์ยังคงมีน้ำหนัก แต่หากมีการขึ้นดอกเบี้ย 3 ถึง 4 ครั้ง XAU/USD มีความเสี่ยงที่จะร่วงลงสู่ระดับ 3,800 ดอลลาร์

ด้าน Goldman Sachs มีท่าทีระมัดระวังมากขึ้น โดยปรับลดคาดการณ์ราคาเฉลี่ยทั้งปีลง 500 ดอลลาร์ มาอยู่ที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ก่อนหน้านี้ ธนาคารคาดว่า Fed จะเริ่มปรับลดดอกเบี้ยในเดือนมีนาคมและกันยายน 2027 แต่ล่าสุดได้เลื่อนกรอบเวลาในการผ่อนคลายนโยบายไปเป็นเดือนกันยายนและธันวาคมของปีหน้า หาก Fed เดินหน้ารัดกุมนโยบายการเงินต่อเนื่อง ราคาทองคำอาจร่วงลงสู่ระดับ 4,400 ดอลลาร์ต่อออนซ์ Macquarie Group ปรับลดเป้าหมายราคาลงมาอยู่ที่ 4,450 และ 4,300 ดอลลาร์ โดยให้เหตุผลจากการยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลาง และถ้อยแถลงเชิงเข้มงวดจาก Fed ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อความต้องการถือทองคำในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

ไม่ใช่ปัจจัยขับเคลื่อนทั้งหมดที่เป็นลบต่อ XAU/USD จีนได้เพิ่มการนำเข้าทองคำในเดือนพฤษภาคมขึ้นมาราว 163 ตัน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบสองปี และปริมาณสะสมตั้งแต่ต้นปีเพิ่มขึ้นถึง 76% ในช่วงห้าเดือนแรกของปี 2026 ปริมาณนำเข้าทองคำอยู่ที่ 692 ตัน สูงกว่าช่วงเดียวกันของปีก่อน 76% อุปสงค์จากประเทศที่เป็นผู้ซื้อทองคำแท่งรายใหญ่ที่สุดของโลกไม่ได้สอดคล้องกับมุมมองในแง่ร้ายของธนาคาร นักวิเคราะห์ คนที่จะถูกหรือผิด คงต้องให้เวลาเป็นเครื่องพิสูจน์

ในเชิงเทคนิค รูปแบบ Wolfe Wave บนกราฟทองคำรายวันยังคงมีความเป็นไปได้ แต่ตอนนี้การเกิดรูปแบบดังกล่าวขึ้นอยู่กับการก่อตัวของรูปแบบ Double Bottom หรือ Anti-Turtles เป็นสำคัญ ในกรณีแรก การดีดตัวขึ้นจากแนวรับที่ 4,070 และ 4,040 ดอลลาร์/ออนซ์ จะเป็นฐานในการเปิดสถานะซื้อ ส่วนในกรณีที่สอง เทรดเดอร์ควรรอให้ราคาทะลุทำจุดต่ำสุดของเดือนมิถุนายนลงมาก่อน จากนั้นให้รอดูการปรับตัวลงต่อและการฟื้นตัวกลับขึ้นไปยืนเหนือจุดต่ำสุดดังกล่าวอีกครั้ง จึงค่อยพิจารณาเปิดสถานะซื้อ