อะไรทำให้ S&P 500 หวาดกลัวมากกว่ากัน — การดีดตัวขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 หรือการที่นักวิเคราะห์ใน Wall Street ปรับลดคาดการณ์กำไรบริษัทเป็นครั้งแรกในรอบ 23 สัปดาห์? เหตุการณ์เหล่านี้เชื่อมโยงกัน และข้อเท็จจริงก็คือ ดัชนีหุ้นโดยรวมร่วงลงเร็วที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ทำให้ไม่สามารถขึ้นไปแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ได้

พลวัตกิจกรรมทางธุรกิจของสหรัฐฯ

ข่าวดีจากภาคเศรษฐกิจกลับกลายเป็นข่าวร้ายสำหรับตลาดหุ้นอีกครั้ง การขยายตัวของกิจกรรมธุรกิจสหรัฐที่เร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ตามดัชนีของ S&P Global กลายเป็นสัญญาณให้เทขายหุ้นในดัชนี S&P 500 ข้อมูล PMI แสดงให้เห็นว่าการจ้างงานและราคาเพิ่มขึ้นในอัตราเร็วที่สุดในรอบสี่ปี ซึ่งเป็นสภาพแวดล้อมที่เอื้อต่อการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย Fed Funds Rate อย่างยิ่ง ตลาดฟิวเจอร์สจึงปรับเพิ่มความน่าจะเป็นที่ Fed จะเข้มงวดนโยบายอีกครั้งในเดือนตุลาคมจาก 54% เป็น 70% ขณะที่ความน่าจะเป็นที่ธนาคารกลางจะขึ้นดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2026 ก็เพิ่มขึ้นจาก 40% เป็น 55%.

นี่เป็นจุดเริ่มต้นของการดีดตัวขึ้นอย่างรวดเร็วที่สุดของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐนับตั้งแต่เดือนเมษายน 2025 อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีปรับขึ้นไปแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2007 ซึ่งส่งผลลบต่อกำไรของบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐ และดึงเม็ดเงินลงทุนออกจากตลาดหุ้นไปสู่พันธบัตรรัฐบาล

การปรับประมาณการกำไร

ไม่น่าแปลกใจที่ Wall Street ปรับลดประมาณการกำไรของผู้ออกหุ้นในดัชนี S&P 500 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนเมษายน ทำให้สถิติการปรับเพิ่มต่อเนื่องยาวนานที่สุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2021 ถูกหยุดลง นักลงทุนหวนกลับไปนึกถึงคำเตือนของ Morgan Stanley เรื่องโอกาสที่ดัชนีกว้างอาจปรับฐานลง 7% หากปัจจัยพื้นฐานเริ่มถูกคุกคาม และราคาพลังงานกลับมาปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้ง จนผลักดันให้ Fed ต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้น

ราคาน้ำมันดิบ Brent พุ่งขึ้นหลังจากมีถ้อยแถลงจากฝั่งอิหร่านในการประชุม UN ว่าการกลับมาเปิดช่องแคบ Hormuz นั้นเป็นไปไม่ได้ หากไม่มีการยกเลิกมาตรการคว่ำบาตรทั้งหมด แม้ว่าฝั่งหมีจะกลับมายึดความได้เปรียบในน้ำมันดิบทะเลเหนือในเวลาต่อมา แต่ระดับราคาน้ำมันที่ยังทรงตัวในระดับสูงก็ยังคงตอกย้ำท่าทีแข็งกร้าวของ Fed ต่อเงินเฟ้อ อีกหนึ่งกรรมการ FOMC อย่าง Michael Barr ยังออกมาเรียกร้องให้มีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเงินกองทุนของรัฐบาลกลางเพิ่มเติม

ดังนั้น ความกังวลของนักลงทุนเกี่ยวกับการเข้มงวดนโยบายของ Fed จึงมีน้ำหนักมากกว่าความคึกคักจากการที่ Donald Trump ออกมาสนับสนุน AI นอกจากนี้ ตัว AI เองอาจเป็นปัจจัยผลักดันเงินเฟ้อ ซึ่งทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวสูงขึ้นและกดดันกำไรของภาคธุรกิจ และความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจสหรัฐก็เป็นอุปสรรคต่อหุ้นมากกว่าจะเป็นแรงหนุน

ในเชิงเทคนิค บนกราฟรายวัน S&P 500 ได้กลับขึ้นไปยังกรอบบนของช่องทางขาลงอีกครั้ง การดีดตัวขึ้นจากแนวรับที่ 7,690 จะเป็นเหตุผลให้เพิ่มสถานะลองที่เปิดไว้ก่อนหน้า ขณะที่การทะลุแนวรับลงไปจะเป็นสัญญาณให้ขายทำกำไรระยะสั้น