В начале мая ситуация на валютном рынке приняла неожиданный для многих аналитиков оборот. Если еще недавно рынок закладывал в котировки агрессивное ослабление рубля из-за возвращения бюджетного правила, то реальные цифры от Минфина внесли серьезные коррективы. Объем покупок валюты и золота на период с 8 мая по 4 июня составил всего 110,3 млрд рублей (в среднем по 5,8 млрд рублей в день), что в три-четыре раза ниже консенсус-прогнозов. Такой разрыв между ожиданиями и реальностью стал мощным драйвером для укрепления национальной валюты.

Причина столь скромных покупок кроется в результатах апреля, когда бюджет недополучил существенную часть нефтегазовых доходов. Вместо ожидаемых рынком 1,2 трлн рублей фактические поступления составили 856 млрд рублей. Основной удар по доходам нанесли более низкие выплаты по налогу на добавленный доход (НДД), который компании уплачивали за первый квартал 2026 года. Кроме того, на итоговой цифре сказались рекордные выплаты нефтяникам из бюджета по топливному демпферу, которые в апреле достигли 207,5 млрд рублей. Эти факторы «съели» значительную часть сверхдоходов, которые Минфин планировал направить на закупку валюты.

Для валютного рынка это означает резкое снижение спроса на доллар и юань. Учитывая, что Центробанк продолжает проводить собственные продажи валюты в рамках «зеркалирования» трат из ФНБ на уровне 4,6 млрд рублей в день, чистый объем покупок составит всего около 1,2 млрд рублей ежедневно. Для сравнения: рынок готовился к объемам в 10–16 млрд рублей. Фактически, поддержка рубля со стороны государства в мае оказалась почти в 10 раз сильнее, чем предполагали пессимистичные сценарии.

На этом фоне рубль демонстрирует уверенную силу, и у него есть все шансы укрепиться еще больше в ближайшие недели. Против доллара играют не только новости от Минфина, но и рыночное позиционирование: сейчас зафиксирован рекордный «нетто-лонг» (чистая позиция на рост рубля) среди физических лиц во фьючерсах на валюту. Кроме того, впереди нас ждет традиционный период продаж экспортной выручки под налоговые выплаты, тогда как спрос на импорт остается подавленным из-за высоких процентных ставок и сложностей в логистике. Все это создает ситуацию «валютного голода» среди покупателей доллара.

Несмотря на официальный курс в районе 74,6 рубля за доллар на начало мая, эксперты теперь не исключают похода пары USD/RUB в диапазон 70–73 рублей. Многое будет зависеть от геополитического фона и того, сохранятся ли цены на нефть Urals выше психологической отметки в 100 долларов. Пока же мы видим, что медвежий сценарий по доллару полностью оправдывается, а бюджетное правило, вместо того чтобы обвалить рубль, стало фактором его стабилизации.

Рекомендуем следить за колебаниями курса рубля и доллара в режиме реального времени, регулярно читать экспертные обзоры и актуальные экономические прогнозы, чтобы всегда владеть ситуацией и действовать на шаг впереди рынка.