Bank of America telah mengeluarkan satu amaran yang perlu diambil serius—terutamanya selepas kejatuhan pasaran yang direkodkan pada penghujung minggu lalu.

Menurut laporan tersebut, para pelabur dinasihatkan untuk mengunci sebahagian keuntungan daripada pegangan saham, kerana pasaran telah mengumpul terlalu banyak isyarat membimbangkan untuk terus diabaikan.

Kebimbangan utama BofA bukanlah kejatuhan keuntungan, sebaliknya ketiadaan kemelesetan. Isunya bersifat struktur: pertumbuhan S&P 500 semakin bergantung kepada kumpulan kecil syarikat. Pada penghujung Mei, hanya 20 daripada 500 syarikat ditutup pada paras tertinggi sepanjang sejarah. Ini menunjukkan kelebaran pasaran yang amat merisaukan — corak yang sama pernah dilihat semasa kemuncak gelembung dot-com pada tahun 2000. Apabila indeks meningkat tetapi majoriti saham tidak menyertai kenaikan tersebut, itu bukanlah pasaran menaik dalam erti kata penuh; sebaliknya, hanya beberapa nama besar yang menarik keseluruhan indeks naik.

Pada bulan Mei, dua risiko tambahan muncul. Sektor tenaga telah mengatasi sebahagian besar pasaran dengan ketara, dan BofA melihat persamaan dengan Februari 2020, sejurus sebelum kejatuhan akibat pandemik COVID‑19. Pada ketika itu, sektor tenaga juga menonjol berbanding gambaran menyeluruh, menandakan tekanan tersembunyi dalam ekonomi. Isyarat baharu kedua yang dikenal pasti dalam laporan itu adalah kelemahan dalam syarikat pengguna defensif. Sektor barangan pengguna asas kini mencatat prestasi paling lemah, walaupun secara sejarah tempoh seperti ini sering mendahului peralihan memihak kepada saham defensif — apabila pelabur beralih daripada pertumbuhan kepada kualiti.

Sektor teknologi dan perkhidmatan komunikasi kekal sebagai sektor paling hangat; namun, paras penilaian di sana sudah kelihatan tinggi walaupun berdasarkan ramalan keuntungan yang optimistik. Selepas Broadcom mengecewakan pelabur minggu lalu dan mencetuskan gelombang jualan, menjadi jelas: naratif kecerdasan buatan masih berkesan, tetapi toleransi terhadap sebarang penyimpangan daripada jangkaan yang melambung tinggi telah merosot secara mendadak.

Perkara ketara ialah amaran BofA muncul tepat ketika pasaran sedang pulih daripada kejatuhan, sementara pelabur mula kembali membeli apabila harga turun. Ini bukan kebetulan — bank tersebut pada asasnya memberi amaran bahawa pemulihan ini mungkin merupakan perangkap bagi mereka yang tergesa-gesa masuk semula ke pasaran. Di hadapan, kita menantikan data Indeks Harga Pengguna (CPI) bagi Mei pada hari Rabu, mesyuarat Rizab Persekutuan AS (Fed) pada 16–17 Jun, dan ketidaktentuan geopolitik yang berterusan melibatkan Iran. Gabungan inflasi yang tinggi, kemungkinan kenaikan kadar faedah, dan pasaran yang sempit tidak menyediakan keadaan yang selesa untuk pembelian di sekitar paras tertinggi sejarah.