Dolar yang kuat dan Federal Reserve yang terlalu berhati-hati adalah resep untuk penurunan harga emas pada akhir Oktober. Penurunan ini dimulai dengan pembongkaran posisi spekulatif yang terlalu tinggi dan berlanjut dengan penilaian kembali pasar terhadap penurunan suku bunga federal funds pada tahun 2025. Sebelum pertemuan FOMC terakhir, peluang untuk penurunan suku bunga melebihi 90%, hanya untuk jatuh ke 65%. Satu-satunya rebound ke 74% di tengah harapan untuk segera berakhirnya shutdown memungkinkan XAU/USD memasuki fase konsolidasi.

Meskipun kehilangan sekitar 10% dari nilainya dari rekor tertinggi, emas masih naik lebih dari 50% sejak awal tahun. Kenaikan logam mulia tahun ini didorong oleh lindung nilai terhadap ketidakpastian geopolitik, utang pemerintah yang tinggi, dan melemahnya dolar AS. Dukungan untuk XAU/USD datang dari bank sentral yang terus membeli emas batangan.

Dinamika pembelian emas oleh bank sentral

Sayangnya, aktivitas mereka secara bertahap menurun. Menurut World Gold Council (WGC), setelah kuartal kedua yang mengecewakan, bank sentral membeli 28% lebih banyak emas pada kuartal ketiga, mencapai 220 ton. Dari Januari hingga September, totalnya mencapai 634 ton. WGC memperkirakan bahwa angka ini akan bertambah menjadi 750-900 ton pada akhir 2025, sementara pembelian melebihi 1.000 ton setiap tahun dari 2022 hingga 2024.

Berakhirnya konflik bersenjata di Gaza telah menurunkan tingkat ketegangan geopolitik, yang berdampak negatif pada seluruh sektor logam mulia. Memang, berita positif dari Israel menjadi pemicu penjualan.

Dinamika logam mulia

Pertimbangan lain, kekhawatiran mengenai utang nasional AS yang terlalu membengkak, tidak lagi mendukung emas sekuat sebelumnya. Gedung Putih diperkirakan akan mengumpulkan sekitar $400 miliar dari pendapatan tarif, yang secara teori dapat mengurangi defisit anggaran. Namun, dalam praktiknya, mekanisme ini mungkin hanya bertahan dengan susah payah. Mahkamah Agung akan mendengar banding mengenai legalitas tarif impor. Kekalahan bagi Donald Trump akan berarti pengembalian dana, yang berdampak negatif pada ekonomi AS dan dolar. Sebaliknya, logam mulia tersebut mungkin bangkit kembali.

Menurut TD Securities, konsolidasi XAU/USD dalam rentang $3.800-$4.050 tampak logis mengingat penilaian ulang para investor terhadap arah suku bunga dana federal dan kekhawatiran atas penjualan ritel di Tiongkok akibat pembatalan aturan pengimbangan pajak pertambahan nilai. Namun, pendorong utama rally emas tetap ada, menunjukkan bahwa setelah keluar dari rentang trading yang relatif sempit, emas dapat memulihkan tren naiknya.

HSBC, Bank of America, dan Societe Generale setuju dengan pandangan ini. Mereka belum merevisi prediksi bullsih mereka untuk logam mulia ini, yang akan mencapai angka psikologis signifikan sebesar $5.000 per ons.

Analisis teknikal

Secara teknikal, grafik harian untuk emas menunjukkan konsolidasi dalam tren naik. Breakout ke bawah batas bawah dekat $3.915 akan memicu sinyal jual. Sebaliknya, keberhasilan pengujian pada resistance di $4.045 per ons akan memberikan alasan kuat untuk merencanakan posisi long.